文/吳煒
在過去的幾個交易日，環球股市又因為特朗普先生的一紙帖文經歷了大幅波動，這種暴跌暴漲帶來的機會被投資界賦予了一個專有名詞——「TACO」。TACO在英文中的意思是墨西哥夾餅，在這裏實際是英文全稱「Trump Always Chicken Out（特朗普總是臨陣退縮）」的縮寫。TACO主要指自詡「交易藝術大師」的特朗普總是在心裏沒底甚至肝顫的時候搞極限施壓，然後又迅速為自己找台階下，在這種極限施壓和在下台階間，市場起起伏伏甚至擾動劇烈，至於誰從中獲利就不得而知了。據報道，特朗普家族積累的財富今年以來已經超過其過去數十年總和，翻倍達到了100億美元。
TACO交易最典型的案例就是4月份的所謂「解放日」關稅，美國執政當局在沒有充分替代供應商情況下如草台班子一樣用Excel表拉了一份粗糙的「關稅清單」，威脅對全世界所有國家加徵高額關稅，最終的結果大家都看到了，其帶來的市場影響（各主要市場波幅達到30%）可以納入歷史教科書。雖然美國最終得到了一些便宜，但那種談判與其說是「交易藝術」不如說是「霸凌藝術」，在硬剛的中國面前並沒有撈到什麼好處。緊接的案例包括5月下旬威脅對歐盟商品加徵50%關稅，隨即兩天後改口、威脅開除美聯儲主席鮑威爾等等，以及這次威脅要對中國商品加徵100%關稅後放低口氣。
事後來看，一些投資者後悔錯過交易機會，但是事中面對市場劇烈震盪、媒體推波助瀾時，要克服心理的煎熬和焦慮，做出理性冷靜的判斷並付之於行動並非易事。巴菲特不止一次說過：「投資並不需要多高的智商。」而他選擇接班人的三大標準亦都和智商無關： 獨立思考；深厚涵養；對人類和社會行為有深刻理解，說到底心理要足夠強大。因此，筆者雖然推崇自然科學研究，但對前一陣子某升學導師一味貶低社會科學學科的論調嗤之以鼻，前段時間此人賬號被封了，平台做出了明智的決定。
在投資交易實踐中，並不能盲目相信「TACO效應」。要想以平穩心態真正把握，還是要建基於縝密的研究推理分析。本欄目在特朗普效應持續攪動市場期間發表了系列文章，包括2024年11月至今年2月份的《克服「特朗普恐懼」，中國股市的改善契機》系列，3月份《特朗普理念：孤立實用主義，美股的陰影》，以及4月份的《特朗普全球貿易戰的發展推演》，對特朗普團隊執政的底層思路和行為方式進行了深入研究和邏輯推斷。一直跟蹤關注本欄目的讀者自可以從中發現投資和交易機會，知其然且知其所以然才敢做出決斷。
有了基礎判斷的底氣後，就要排除信息干擾和心理障礙做決策和行動。這就首先要求在每一筆投資之前，都要明確投資目的：投資生息類資產，投資貨幣類資產，還是套利或博弈。明確投資目的，是決定買多少、拿多久，是否睡得着覺的重要依據，也是在前述研究基礎上為投資安全性設的第二道防線。投資生息類資產最主要的部分是能夠持續創造收入和利潤的企業，而企業的經營是持續且在一定期間內保持穩定的。月頭到月尾，企業經營狀況並不會發生明顯的變化，但資本市場的股價卻可能受到其他因素影響天翻地覆，所以同行評價經常被市場情緒左右的投資者：「公司並沒有動，股票價值也沒有動，是你的心動了」。
因此，要保持「心不動」，很重要的底層因素是買入優質企業而不是劣質公司的股票。優質企業的股票是一種供應有限的稀缺資源，只要企業的經營者充分發揮自己的聰明才智，在實際生活中源源不斷地創造收入和利潤，資本市場的資金大潮或早或晚會出現需求，推動公司股票價格不斷走高。只要底層因素扎實，不管某日股價如何波動，你的心裏始終都是踏實的。反之，9月份不少交易者在情緒驅動下踴躍投入一些質地一般公司股票的炒作，而今在高位站崗，便是在缺乏底層因素下，被股價波動的幻象所惑。
上述理論運用到此次TACO，冷靜想想，4月份中國對美的硬剛已經是一次極限測試，而這半年時間內中國對美的牌數增加，不僅科技創新追趕持續推進，進出口額最新數據亦保持強勁增長。美國人手上的牌又多了什麼？想必他們一定在尋找各類商品包括稀土的替代供應商，鑽研稀土提煉技術甚至研發替代技術。不過，一個龐大的產業鏈和生態體系並不是在短短半年內可以完成的，以美國的行政效率未來何時可完成也未可知（參見加州高鐵爛尾和富士康項目爛尾案例）。此時，美方不僅威脅本身落地有難度，估計也不會影響所投資企業底層因素，因此大家便可以坦然應對，把握機會。
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