【點新聞報道】全球銅市場正經歷一場罕見的價格波動。9月9日，銅價創下14854的歷史高點，但轉天情況急轉直下，截至北京時間10日19時30分，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅期貨價格為每噸14380美元，下跌了2.92%；紐約商品交易所(COMEX)12月交割的銅期貨價格為每磅6.5925美元，較前一交易日下跌4.3%。
事實上本輪行情最直接的推手，是美國對精煉銅的關稅預期。早前市場普遍押注，美國可能從2027年起對精煉銅加徵15%關稅，2028年或升至30%。但白宮關稅方案遲遲未能落地，銅價因此回調。經濟學家宋清輝接受點新聞訪問時表示，這一情況的根源在於美國政府需要在供應鏈安全與本土製造業成本之間權衡。他指出，美國商務部仍需重新評估國內冶煉能力、精煉銅進口依賴度，以及加稅對下游產業的衝擊。美國短期缺乏足夠精煉銅產能替代進口，一旦倉促加徵關稅，成本壓力最終會由美國電網、汽車、建築、機械製造、AI數據中心等下游行業承擔。
北京約瑟投資有限公司控股股東兼董事長陳九霖則認為，本輪銅價上漲，並非全球終端需求全面爆發，而是COMEX與LME之間巨大價差，把全球可流通顯性銅庫存持續虹吸至美國，造成LME現貨局部緊張，屬於庫存區域錯配，並非全球總量缺口。傳統製造業、地產銅需求依舊偏弱，AI帶來的銅需求屬中長期增量，短期難以形成爆發式拉動，短期行情主線仍是關稅預期引發的實物轉移與跨市套利。
市場下一個關鍵政策窗口落在9月底，即美國銅關稅報告決策的法定節點。宋清輝估計，美國完全取消精煉銅關稅的可能性偏低，更大機會是原則確認加稅、執行層面設置緩衝的折中方案。美國已將銅供應安全上升至國家安全層面，政策方向難出現根本性逆轉，市場重點關注稅率覆蓋範圍、是否給加拿大、墨西哥等夥伴豁免、進口配額以及本土無法生產銅產品的例外安排。若最終落實明年15%關稅，短期會刺激企業提前進口，推高COMEX銅相對於LME的溢價，但市場已有大量提前交易，政策落地時或出現利多兌現。
除關稅因素外，供應端的潛在收縮，是銅價長期走強的底層支撐。數據顯示，今年上半年全球49家主要銅企產量同比下降4.3%，智利等核心產區受極端天氣、礦山老化影響持續減產；高盛亦將2026年全球銅礦供應增長預期下調35萬噸。大型銅礦由勘探到投產平均需要17年，供應緊張難以短期化解。
需求層面，新能源與AI拉開結構性增長空間。電動車單車用銅量是傳統燃油車3至5倍，全球新能源車年銷量突破1500萬輛，加上光伏、風電、電網升級，構成銅需求基本盤；AI數據中心更是被低估的「吞銅巨獸」，摩根大通預測，2026年全球數據中心銅消費將達47.5萬至74萬噸，每年新增需求約11萬噸。
不過宋清輝提醒，現階段斷言銅踏入新一輪「超級周期」仍言之過早。他分析，銅已經具備超級周期部分條件：AI數據中心、電網升級、新能源汽車、儲能與全球電氣化帶動長期需求上行，大型優質礦山新增供應難度大。但目前庫存結構並不支持全球性產能短缺，大量銅只是從LME轉移至美國倉庫，並沒有被實際消費。他強調，只有未來兩三年AI與電網投資持續落地，礦山供應增速明顯落後需求，行情才有可能升級為類似2000年代中國工業化帶動的「超級銅周期」。他認為，現階段更接近超級周期前期定價階段，長線方向偏強，但高位銅價並非只漲不跌，政策落地後或迎來顯著調整。
（採訪：倪巍晨、郭瀚林｜編輯：楊楚依｜特效：華安、思明｜製作：王一、子言）
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