【點新聞報道】近期美債拋售潮持續發酵，30年期美債收益率一度衝高至5.336%，創近20年新高。美國財政部此前發表聲明稱，計劃將10-20年期、20-30年期長期國債回購規模至少擴大一倍，單次國債回購操作上限將從目前的20億美元提高至至少40億美元，這一調整將於9月9日生效。上述消息公布後美債收益率僅短暫回落，隨後再度反彈。
市場有觀點認為，此次「美債風暴」源自市場自發拋售。對此，著名經濟學家宋清輝表示，市場自發拋售只是表現，並非核心原因。他認為本輪「美債風暴」的核心，是市場重新評估美國長期財政負擔、通脹風險以及持有長債需要獲得的回報。
東北證券策略團隊負責人張超越表示，此次表面催化因素來自市場對特朗普政府財政紀律的質疑、對弱美元的擔憂。美債餘額突破40萬億美元，市場對債務可持續性憂慮加劇，帶來潛在供給增加的預期，觸發部分拋盤。美日此前聯手買入日圓，動搖市場對於貝森特支持強美元的信念，匯率虧損風險也促使部分國際投資者拋售美債。但更深層次的核心是全球盈利修復之下非債資產吸引力提升，疊加經濟基本面形成支撐，令美債長端利率呈現易上難下的特徵。
談及「美債風暴」後續演變，宋清輝判斷，本輪美債市場更可能維持高位震盪、反覆調整，不會透過一次性政策干預就徹底完結。如果通脹緩解、財政約束增強，收益率有望回落。如若能源價格再度上漲、融資壓力擴大，收益率仍有機會衝擊前期高點。
至於美債收益率是否已經見頂，宋清輝認為當下還不能確認趨勢性見頂。判斷頂部，需要觀察通脹及其預期是否持續降溫、長債拍賣需求是否改善、財政融資壓力能否緩解。僅靠政策表態帶動情緒修復，基本面沒有發生改變，收益率依舊存在反彈可能。對投資者而言，需要區分階段性反彈和趨勢轉折，不能只看票面利率走高，忽略長久期債券的價格波動風險。
張超越認為，受美國財政部干預預期影響，美債利率短期或已經見頂，但一兩個季度之後，美債利率曲線陡峭化程度或進一步加劇，長端利率存在趨勢上行的可能。
長端美債收益率被視為全球資產定價之錨。對於本輪長債收益率飆升之下，各類資產是否將迎來中長期定價重估，宋清輝稱，資產中長期走勢取決於其收益率上漲來源是實際利率、通脹預期還是風險補償。
他進一步指出，股市方面，如果實際利率維持高位，高估值、遠期盈利佔比高、高度依賴融資的企業承受壓力，現金流穩健、負債率偏低企業相對佔優，但不會出現所有股市同步下跌。非美元貨幣層面，美元信用擔憂或推動資產配置分散，但市場搶奪美元流動性的背景下，新興市場貨幣仍有貶值壓力。大宗商品中，黃金會受避險需求支撐，但同時面臨高實際利率制約。
張超越則認為，短期內，在美債利率沒有實質性突破前，其不會成為其他大類資產的核心交易邏輯。若後續利率繼續向上突破，影響將分階段演繹。第一階段，利率上行由經濟復甦預期驅動，周期復甦是交易主線，利率對於股市、大宗商品衝擊並不明顯，歷史上復甦階段常見資產與利率同步上行。如若到明年下半年，美國進入加息周期，短端利率上行帶動長端利率加速走高，那時候大宗商品、全球股市、非美貨幣將會面臨較大壓力。
（採訪：倪巍晨、李暢｜編輯：楊楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：華安、思明｜視頻拍攝及製作：王一）
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