【點新聞報道】「HALO」是Heavy Assets, Low Obsolescence的縮寫，意為重資產、低淘汰風險。受HALO投資邏輯推動，三星、SK海力士與美光相繼衝高，先後突破萬億美元市值。歷經近期板塊調整後，目前三星、SK海力士仍維持萬億美元市值。
談及HALO資產走紅的緣由，申萬宏源研究港股策略高級分析師董易指出，2025年市場主要聚焦可被AI賦能的軟件類企業。而進入2026年，AI向AI Agent方向快速發展，行業顛覆潛力凸顯，市場開始重新審視AI產業依託的實體基礎設施。芯片、存儲、電力等實體領域需求確定性大幅提升。與此同時，市場對美聯儲貨幣政策的預期發生明顯轉變。在過去十年長期低利率環境下，市場青睞輕資產、高增長標的，而利率預期改變後，具備穩定現金流、不可複製屬性的實體資產，成為資金青睞的方向。
針對HALO中的「重資產」這一概念，其與傳統重資產存在明顯區別。董易表示，此輪概念下的重資產具備三大特點：資本密度高、建設周期長、行業准入門檻高。較長的建設周期能讓行業內現有企業長時間享有利潤溢價，而電力、存儲等行業憑藉牌照、技術等壁壘，築起了較高的進入門檻。
在「低淘汰風險」方面，董易指出，判斷資產是否容易被AI顛覆，核心在於資產對應的是實物世界還是虛擬世界。依託實物世界的資產，暫時被AI取代的概率較低，而虛擬領域資產，面臨的替代風險相對更高。
進入5月後，市場對於HALO資產的討論有所降溫。對此，董易表示，從短期來看，該主題已歷經近半年交易，海內外多個市場相關標的交易擁擠度處於高位，短期風險值得警惕。不過，中期來看，全球AI需求維持高位，帶動電力等能源需求保持旺盛，疊加全球供應鏈重構，實物資產的安全溢價將維持在較高水平，HALO資產背後的核心驅動力仍將延續。
伴隨投資邏輯轉變，市場投資風格從過去多年偏好輕資產，或逐步轉向重資產。董易認為，中期內這一風格仍會延續。由於目前市場無法看清AI行業最終競爭格局，資金會持續給予重資產標的更高確定性溢價。唯有當AI虛擬領域的競爭格局趨於明朗、頭部企業逐步穩固後，市場交易重心才有可能重新回歸輕資產領域。
目前，起源於華爾街的HALO投資，已傳導至港A兩市。A股市場內，科技硬件、電力為代表的公用事業板塊表現亮眼。港股市場中，公用事業、芯片等科技硬件類重資產板塊走勢向好。
（採訪：楊楚依、倪巍晨｜編輯：楊楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：華安、思明｜視頻拍攝及製作：王一）
收藏
取消收藏
分享
