【點新聞報道】中東地區的硝煙已瀰漫至第七周，全球原油市場正經歷自二戰以來最嚴峻的供應危機。多家國際機構與投行在4月中旬達成罕見共識：只要霍爾木茲海峽的通行受限，油價的上漲壓力便將持續存在，百元油價的時代已經回歸。
原油現貨市場顯著溢價
瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 最新指出，影響油市的核心變量在於供應中斷的持續時間和規模，尤其是霍爾木茲海峽運輸受限的時長，以及有多少原油能夠通過管道繞行海峽。這些因素直接反映在現貨布倫特價格上。目前，現貨價格因即期交割需求而較期貨價格有顯著溢價。
瑞銀分析認為，短期內供需面對價格變化的反應極為「遲鈍」且缺乏彈性：因缺乏替代方案，初期人們出行通勤仍會繼續開車；要提高產油量還需進一步的投資和鑽探活動，無法隨着價格走高而立即增產。隨着歐佩克+因海峽關閉而調整供應的能力受限，價格波動正變得愈發劇烈。
數據顯示，今年前兩個月，海灣國家原油及凝析油出口量約為每日1,900萬桶，而過去30天的平均流量已降至約每日800萬桶，降幅顯著。沙特和阿聯酋正通過管道轉運出口，但這些管道同樣面臨安全風險。近期對富查伊拉港儲油設施的襲擊加劇了供應不確定性，能源設施面臨新一輪攻擊風險。
國際能源署（IEA）在4月14日發布的最新月度石油市場報告中，將此描述為「史上最嚴重的石油供應衝擊之一」。報告顯示，3月份全球石油供應每日驟降1010萬桶至9700萬桶，創有記錄以來最大單月降幅。在實貨市場，煉廠競相搶購替代貨源，實貨原油價格一度攀升至近每桶150美元，大幅高於期貨市場——期現價差的急劇擴大，折射出市場對實物供應極度焦慮的心態。
多家投行警示油價上行風險
瑞銀在最新報告中再次上調布倫特原油目標價，將6月末目標價從此前的每桶90美元調高至100美元，9月底升至95美元，今年底和明年3月底分別升至90美元和85美元。瑞銀強調，即使海峽明日恢復通行，恢復生產和出口也需時日。首先，油輪航速緩慢，需時間返回裝載設施；其次，部分油輪已被調往其他地區，需先卸貨後再返回；最後，恢復停產產能還取決於油田和基礎設施狀況，可能需要數周至數月。評估供應恢復狀況時，應關注入港船隻數量而非出港船隻。若衝擊長久持續，不排除布倫特原油短期升穿每桶150美元的風險。
高盛則維持其情景分析框架。該行指出，在基準情景（航運一個月內逐步恢復）下，布倫特原油三季度和四季度均價分別為82美元和80美元。但若停火未能維持且海峽重開推遲一個月，今年第四季度布油均價可達每桶100美元；若重開推遲且中東產量持續損失每日200萬桶，在極端惡劣情境下，布油均價更可能飆升至115美元。
摩根士丹利的預測相對更為激進，該行維持即期布倫特原油價格預測不變：2026年第二季度為每桶110美元，第三季度為每桶100美元，隨後在2027年穩定在每桶80美元左右。摩根士丹利指出，即使霍爾木茲海峽重新開放，預計石油供應鏈仍需數月時間才能恢復正常。據其基本情境預測，5月至7月將恢復約70%的損失量，10月才能恢復至穩定水平。
需求萎縮與市場連鎖反應
天價油價已開始反噬需求。IEA將2026年全球石油需求預測從上月的增長73萬桶/日，直接翻轉為萎縮8萬桶/日，這將是自2020年新冠疫情以來首次年度需求下降。報告預計今年第二季度全球石油需求將同比下降約150萬桶/日，需求崩塌最為明顯的地區是中東和亞太地區。
瑞銀特別指出，亞洲煉油廠目前正在尋找替代來源。歐洲、非洲和美洲原油出口至該地區的數量可能增加，這將進一步加劇大西洋盆地（指美洲、非洲、歐洲及北海等大西洋周邊地區）的供需缺口。另外，航空燃油和柴油等成品油市場依然緊張，預計成品油價格將繼續高於原油。
（點新聞記者葉紫翎、倪巍晨報道）
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