【點新聞報道】第二十六屆瑞銀大中華研討會於昨日（12日）舉行。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在會上強調，今年建議超配中國股票。政策環境、流動性狀況、估值水平等因素，均對2026年中國股票資產構成利好，AI（人工智能）是最大的投資主題。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊指出，隨着「反內卷」工作的深入，中國名義GDP有望從去年的3.9%升至今年的約4.3%，進而推動A股非金融板塊收入與利潤同步增長，預計今年A股有望錄得約8%的整體盈利增長，全年看「A股指數仍有進一步上行的空間」。
孟磊表示，去年首三季，A股整體盈利增長5.5%，但更多由資本市場上漲所帶動。相比較而言，今年A股約8%的盈利增長更為實在，有望對A股估值和市場行情帶來幫助。從市盈率角度看，當前A股估值似乎並不便宜，但距離高點尚有很大距離。同時，在無風險利率下行環境中，更多資金通常向高風險權益類資產轉移，但過去5年該現象並未出現。他並指，A股正處在「風險偏好逐步修復」的過程，未來估值有繼續修復和上行的空間，疊加財政與貨幣政策的「雙寬鬆」，以及近年來分紅與回購提升等資本市場結構性改革，A股繼續上漲仍有空間。
價值重估外資加倉中國
在談到市場情緒話題時，孟磊強調，目前A股投資情緒尚處在中等水平上方，遠未達到所謂「過熱」程度。具體看，截至去年末，A股新增投資者數量僅溫和回升，升幅不及2024年9、10月的水平。另一方面，市場情緒過熱時，往往出現基金大規模贖回現象，但過去半年內地債券與貨幣基金規模顯著上行，表明居民存款「搬家」跡象並不明顯。他續稱，融資餘額與成交量往往隨着市值的上漲而同步攀升，鑒於滬深300、中證500融資餘額佔市值的比例依然較低，當前A股槓桿比率仍健康合理。
至於外資態度，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明觀察到，在新一輪科技與產業革命引領下，中國資產價值被持續重估。海外主動型基金正重新加倉中國資產，其中，交易型投資者的加碼節奏尤為積極，配置型投資者亦持續優化中國資產在其全球配置組合中的權重。他強調，在全球日益重視分散投資的大背景下，2026年中國資產吸引力料進一步提升，中國有望成為國際資金多元配置的重要增量市場，「中國強勁的科技創新能力，疊加政策的支持和充裕的流動性，將支撐中國股市迎來另一個豐年」。
AI是今年最大的投資主題。王宗豪分析，去年中國股票資產中，錄得上漲的板塊均與「創新」有關，今年只要創新板塊持續發力，便能繼續帶動市場向好。儘管中國股票估值已從底部上漲，但與全球其他主要市場相比，中國股票估值依然具有吸引力。當前經濟市況下，一系列穩增長政策繼續加碼，人民銀行不斷釋放流動性的同時，「國家隊」對A股給予支撐，加之相關政策對實體經濟、民營企業的支撐，政策環境對中國股票構成利好。
AI硬件光伏儲能看俏
「上半年中國股票投資機會或較下半年更多一點。」王宗豪解釋，長線資金通常在年初進行配置決策，本季或有更多外資投入風險資產中；與此同時，全國兩會、特朗普訪華等，有望成為上半年推動中國股票上行的催化因素。他並稱，下半年投資者關注點或轉向「盈利兌現」，而非單純的高估值上拔。
中國股票配置方面，王宗豪提醒，中國AI公司與美股關聯度極低，不少外資出於「風險分散」考量，開始配置中國AI。此外，中國AI發展路徑有別於美國，且中國強調「自主可控、國產替代」，一些AI硬件公司與美股也存在一定脫節，「因此我們看好中國AI，特別青睞AI硬件類和半導體設備公司」。他補充說，除中國AI股票外，盈利能力較強的龍頭券商、得益於全球電力緊缺的光伏和儲能，以及去年盈利加速但估值仍低於歷史均值的「出海」板塊均值得關注。
具體到A股策略，孟磊表示，市場上行周期，成長股往往跑贏價值股；行情偏弱時，具有防禦屬性的價值股將跑贏全市場，「鑒於A股中期展望依然向好，我們更看好成長股前景」。此外，得益於成交量的推動，去年小盤股跑贏大市，今年A股整體成交量若續上行，具有「高貝塔（波幅高於大市）」屬性的小市值公司更易跑贏。他並指，今年更看好周期風格，隨着企業利潤的上行，「強周期、順周期」板塊料跑贏大市。
（點新聞記者倪巍晨、葉紫翎報道）
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