【點新聞報道】A股今日（22日）繼續強勢。滬指升超1%升破3800點關口，再創10年新高。科創50指數大升超8%，創階段新高。前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，內地這一輪牛市可以說是天時、地利、人和的結果。
他進一步指出，從天時來看，目前中央對於樓市的政策導向是止跌回穩，能穩住就已不錯，同時，經過過去幾年的下跌讓中國資本市場的估值處於較低位置。即便經歷了這一波上行，現在滬深300的市盈率也只有13-14倍，和歷史較高水平相比仍有上升空間。這說明當前市場整體並沒有泡沫，可能局部股票存在泡沫，但市場整體不存在泡沫，估值仍處於歷史平均估值之下。
經過過去三四年的下跌，中國的資產如今仍被嚴重低估，與美股相比很多股票的估值只有美股的1/2-1/3，因此補漲空間較大。具體可看一個指標：巴菲特指標，即資產證券化率。近期A股的市值剛突破100萬億大關，而我國GDP為130多萬億，用市值除以GDP的比例只有80%左右，即便加上港股和中概股，中國股票整體的巴菲特指標也不到100%，但美國現在的巴菲特指標已達到200%。中國股票估值與美國相比至少有一倍的差距，這是中國股票的估值吸引力較大的原因之一。
從地利來看，內地居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢越來越明顯。過去幾年，我國居民儲蓄大幅增長，5年間增加了近60萬億，目前存量已達到160萬億。如此多的居民存款在銀行賬戶只能獲得1%左右的利息，今年一年期存款利率已跌破1%，因此居民存款需要尋找出口。以前，居民存款的主要轉移方向是樓市，而現在樓市已無法承接大量居民存款。因此，在樓市的黃金10年結束後，料將迎來股市的黃金10年。
在人和方面，楊德龍認為是「人心思漲」。由於過去幾年經濟增速放緩，加上房地產市場持續弱勢，股票市場也經歷了長達三四年的熊市，人們的賺錢慾望十分強烈。一旦市場形成賺錢效應，就會吸引大量場外資金入場。去年9月底出台一攬子重磅政策後，大盤連續暴漲三天，整個國慶期間，很多人都希望節後去加倉，甚至恨不得取消假期，早日開盤。由此說明老百姓的賺錢慾望非常強烈，只要市場有賺錢效應，場外資金就會不請自來。
現在市場行情又開啟了一輪新的升市，楊德龍認為，這次與去年9月那一波不同。當時是市場做多動能被壓制多年後的急劇釋放，就像一根被壓得太緊的彈簧，一旦鬆手就反彈得特別快。但快牛、瘋牛都不利於居民財富增長，真正能讓居民財富增長的是慢牛、長牛行情。
在當前經濟環境下，牛市的作用更為突出。楊德龍表示，這輪行情已經啟動，趨勢已然確立，而且預計是一輪持續兩三年的慢牛、長牛行情，而非快牛、瘋牛行情，這更有利於提升居民的財富效應，讓更多投資者通過買股票、買基金賺到錢，實現真正的財產性收入，也是提振消費的重要手段。
（點新聞記者倪巍晨、章芸菲報道）
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