美國就業市場在今年中曾明顯轉弱，令聯儲局緊急把利率從2007年以來的高位調低，而且，更在9月開始減息，為4年來首見，減幅更達至半厘；展望來年，雖然在聯儲局發表了12月份的點陣圖後，市場普遍相信明年只會再減息2次及半厘，但華爾街大行普遍認為，由於候任總統特朗普政策的不確定性，所以聯儲局的偏鷹立場未必會維持至明年。
聯儲局為了壓抑通脹，在去年大部分時間一直把利率維持在2007年以來高位，最高曾見5.25厘至5.5厘目標區間。在經過一輪高利率政策下，美國通脹率在今年已顯著回落，消費物價指數按年升幅在今年8月曾回落至2.5%。不過，持續高利率對美國經濟亦構成了打擊，特別是就業市場方面，在今年6月開始，非農業新增職位開始大幅下跌，曾在7月份修訂後跌至僅得7.8萬份，為後疫情時期以來最低。
聯儲委員預測明年只減息兩次
有見及此，聯儲局便開始重手減息，以希望挽救勞工市場，結果，該會在今年9月開始減息，而且一出手便是半厘，為4年以來最大的力度，並在其後的11月和12月會議上再各自減息0.25厘，把利率從年中的5.25厘至5.5厘水平，減低至最新的4.25至4.5厘。
在減息後，勞工市場亦初現起色，11月份新增職位在修訂前錄得22.7萬份，從10月份錄得的3.6萬份（因受大罷工和颶風吹襲所影響）大幅反彈。
展望明年，聯儲局12月份的點陣圖顯示，委員預期明年將只會減息兩次，原因是美國的經濟仍然強勁，而通脹壓力仍未完全消除。不過，華爾街大行卻相信，最大的隱憂是特朗普的貿易和經濟政策，令前景變得不明朗，難以預計未來利率的變動。
摩根士丹利策略師相信，來年利率調整幅度與時期，全要視乎特朗普新政策如何影響到聯儲局對於限制性利率的看法，但由於這些政策的影響仍然滯後，所以聯儲局目前雖然偏鷹，明年亦有可能轉鴿，情況就如2018年，當時聯儲局曾預期會進一步加息，但最終卻因為經濟活動放緩而掉頭減息。
高盛的意見亦相同，聯儲局在今年12月份所遇到的情況，與2018年12月相同，該行相信，當特朗普的政策對經濟造成負面影響後，便會蓋過了聯儲局對短期通脹升溫的憂慮，而且，高盛亦認為，聯儲局在12月份會議上發表的宣言並未顯出鷹派的姿態，因該局對通脹率超出平均水平仍表現出高度容忍。
ING金融集團更相信，聯儲局明年將會減息三次，而非點陣圖所預測的兩次，原因是特朗普的政策可能會對就業市場和經濟增長構成威脅。不過，該行仍相信，因特朗普政策的實際實施情況和力度還未有眉目，故目前對明年聯儲局利率動向預測，仍存在很大的不確定性。
瑞銀：美通脹料續超2%
然而，瑞士銀行卻相信，特朗普的政策或會令美國經濟增長得以繼續維持，而同時因為通脹率仍然處於2%目標水平以上，故聯儲局在明年有可能把利率維持在3厘以上。而且，假如通脹率熱度較預期高，聯儲局在明年3月將維持利率不變。
花旗銀行和摩根大通亦認為，聯儲局來年將要應付兩大挑戰，即通脹壓力增加和政治的不確定性，故兩大行相信未來儲局將只會穩定減息，把利率降至中性水平。花旗全球經濟師Robert Sockin認為，聯儲局主席鮑威爾在12月份會議後的記者會中的發言，顯示出他憂慮通脹會升溫，而更大的考慮是，特朗普明年再執政後的措施會令通脹重燃。
摩通則更相信，聯儲局在明年不會再連續減息，而減息的速度亦會放慢，主要有兩大因素，包括美國經濟的增長仍然較預期強勁，而另一因素是通脹率一直處於接近2.5%的水平，仍未達到目標範圍。
德意志銀行在12月份會議前已預期聯儲局明年不會再減息，而在該局於會議後發表的聲明和點陣圖的最新預測後，德銀更維持了這個判斷，令聯邦基金利率在明年仍然維持於4厘以上的水平。
大行對明年美國利率預測
大摩
聯儲局目前雖然偏鷹，明年亦有可能轉鴿
高盛
當特朗普的政策對經濟造成負面影響後，便會蓋過聯儲局對短期通脹升溫的憂慮；聯儲局在12月份會議上發表的宣言並未顯示出鷹派的姿態
ING
聯儲局明年將會減息三次，而非點陣圖所預測的兩次，原因是特朗普的政策可能會對就業市場和經濟增長構成負面影響
瑞銀
明年有可能把利率維持在3厘以上。假如通脹率熱度較預期高，聯儲局在明年3月將維持利率不變
花旗
聯儲局來年將要應付通脹壓力增加和政治的不確定性，故只會穩定減息
摩通
在明年不會再連續減息，而減息的速度亦會放慢
德銀
明年全年將會暫停減息，聯邦基金利率仍然維持於4厘以上水平
日圓走向｜美日息差續擴闊 日圓易跌難升
美國聯儲局在9月份開始減息後，美元並未見回落，反而愈升愈勁，尤其是兌日圓，年底已重回150附近的低位，每百日圓兌港元更跌至5.5水平，主要原因是美國通脹仍然膠着，令聯儲局勢難再大幅減息，而且市場更相信，特朗普履新為新任美國總統後，其措施將會令經濟增長和通脹壓力加速。展望明年，隨着美國進一步大幅減息的空間有限，在美日息差持續擴闊下，日圓將仍是易跌難升。
套息交易活動再度活躍
日圓兌美元在今年7月3日曾急跌至161.95，創下自從1986年以來最低位，原因是美、日息差高企，鼓勵到更多投資者從事沽日圓的套息交易活動。然而，當日圓跌穿160的警戒線後，日本當局便入市干預日圓匯價，令日圓在一個月間，曾由低位反彈至最高141的水平，其後，每百日圓兌港元亦曾由最低的4.8回升至5.48。
此後日圓走勢便一直保持平穩，主要原因是日本央行曾在7月31日決定再次加息，將原本為0至0.1厘的政策利率（無擔保隔夜拆借利率）提高至0.25厘。與此同時，美國聯儲局亦放風開始減息，令美、日息差有望收窄。日本央行在12月中舉行會議後，亦一如市場預期般維持利率不變，而分析更相信，日本經濟和物價前景的不確定性仍然很高，故明年1月雖然有望加息，但全年加息的步伐亦不會太急速。
事實上，隨着特朗普勝出美國總統選舉後，日圓的反彈趨勢便告一段落，加上日本在未來的加息幅度有限，日圓升勢在來年不會顯著擴大。雖然日本最大工會希望明年加薪幅度最少5%，但這只會令日央行在明年年底把利率上調至1厘，相比起美國目前的利率還有一段距離，同時，美國亦因為通脹和特朗普貿易政策等因素而難以大幅減息，美、日息差將難望在明年大幅收窄，日圓強勢亦將難復見。
投行展望｜大行看好美股 標指料見7000點
新年將至，華爾街大行策略師亦紛紛公布了對明年美國股市的預測，平均來說，各大行預期標普500指數明年將會再升約7.2%至17.3%，與歷史升幅相近。標普500指數已連續兩年升逾20%，高於平均值的11%，策略師認為明年將會回到平均值。
華爾街大行估計，標普500指數明年升幅目標介乎6400點至7007點，即升幅較上周五收市時的5970點高出約7.2%至17.3%左右，彼此的預測差距亦較去年接近。
大行策略師對明年美國股市預測，亦可歸納為數個要點，包括政策不明朗性很高、下跌幅度有限、美國經濟預期維持上升、邊際利潤有望增加、盈利增長有望見底、大市的價值偏高，但不代表回報會低等。總括來說，策略師相信，基本因素對盈利增長仍有很大的支持作用，雖然面對多種不明朗因素，但整體而言，美股前景仍然可看高一線。
在各大行中，德意志銀行看得最牛，估計標指會升至7007點，其次是滙豐控股，估計升至6700點，而預測水平最低的是瑞士銀行，估計只有6400點，原因是大市經過早前一輪升勢後，現已失去進一步上升的動力，而美國經濟亦可能增長放緩。
財經觀察｜兩大因素困擾 美經濟或步入衰退
市場普遍相信，聯儲局為了實現經濟軟着陸的目標，在明年會繼續減息，但問題是，美國來年存在太多不穩定因素，令聯儲局或難以進一步減息，而在缺乏較寬鬆貨幣政策的支持下，美國明年經濟硬着陸，甚至經濟衰退的風險亦將大增。
不少經濟師，包括聯儲局公開市場委員會的委員，均預期美國明年經濟將可軟着陸，即經濟在低通脹環境下增長步伐放緩而未出現衰退。然而，只要聯儲局官員下錯一個決定，便會對美國經濟隨時有極負面的影響。
尤其是聯儲局官員在明年將要面對兩個重大難題，首先是通脹率，便是最主要的風險因素。雖然聯儲局在今年遏抑通脹富有成效，但是通脹一直呈膠着狀態，以10月底的個人消費開支核心物價指數（PCE）為例，目前仍不宜太早宣布已戰勝通脹，因扣除較波動的食品和能源價格的PCE按年升幅仍然高企至2.7%，與聯儲局的2%目標仍有大段距離。
關稅戰推高物價 重擊零售消費
第二大主要經濟風險因素便是關稅戰，候任總統特朗普揚言，將對中國和其他貿易夥伴的入口貨品徵收額外關稅，是其任內經濟規劃的主要部分，支持這項政策者認為，關稅將有助美國企業跟生產成本較低的國際企業競爭，並鼓勵美國企業招聘更多美國工人。然而，這種想法可能有問題，因為關稅將迫使美國公司提高價格，令消費者在入口貨品和服務方面付出更多金錢，而當企業廣泛加價，便會對通脹起助燃作用。
對於消費者來說，電子消費產品將是一大重災區，消費者科技協會（Consumer Technology Association）的統計指出，電視、電話、手提電腦、平板電腦、遊戲主機、智能手機和其他電子產品將因為加關稅而提價，其中，手提電腦和平板電腦的加幅將會最大，將高達45%，手機亦將錄雙位數加幅。而且，當消費電子產品加價後，消費者的購買力便會大跌，消費者科技協會估計，美國人的購買力將會損失900億美元。
由於消費開支佔着美國經濟產值的主要部分，開支一旦下跌，美國經濟增長亦將回軟，而聯儲局卻因為關稅令通脹升溫而不敢積極減息救經濟，結果美國經濟便難以如聯儲局委員期望般向好，若通脹壓力持續，增長動力被進一步侵蝕，美國經濟甚至會在明年步入衰退。
（來源：大公報）
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