【點新聞報道】上周，全球股市遭遇「黑色星期一」創2022年最大跌幅，而後全球投資者進入了觀望狀態，市場預期美國聯儲局將於9月啟動減息周期，施羅德投資策略師Tina Fong及經濟師Ben Read認為，從歷史角度來看，首次減息的一年內，美股通常錄得雙位數回報。
施羅德指，聯儲局首次減息後，防守性行業表現往往優於周期性行業，這情況在經濟衰退期間尤為明顯，可能因為投資者尋求投資於最有可能抵禦經濟增長疲弱，並受惠於更激進減息政策的行業，所以向防守性行業入手。歷史數據顯示，在減息期間，不同股票風格的表現差異較大。
科技股跑輸大市，防守性股票表現出色
值得留意的是，在減息後的首幾個月，科技業普遍跑輸大市。這與2000年代初科網泡沫引發的經濟衰退期間形成鮮明對比，當時科技股遭到嚴重拋售，表現大受打擊。
除此之外，科技股通常會在減息期間錄得升幅。當在美國通脹率接近聯儲局2%目標時，從歷史數據看，科技股普遍表現強勁。這是由於減息往往能刺激消費者信心，提振需求，利好科技企業的業績。
另一方面，相比之下，防守性行業如金融及非必需消費品行業則例外，即使在首次減息後的首幾個月，這兩個行業亦普遍表現不俗。面對不確定的前景，投資者會將資金集中於波動較低、業績相對穩定的優質股。
動能股和增長股表現領先
在過往的減息周期內，動能型股票通常是表現最佳的類別。這類型的股票在減息周期前表現良好，而在首次減息後，投資者情緒好轉有助進一步提振動能型股票的表現。
同時，增長股和優質股在減息周期下亦錄得升幅，只是上升幅度略低於周期性股份。這與先前對這些股票風格在低通脹環境下表現良好的分析一致。
小型股表現參差
實際上，在經濟衰退期間進行首次減息後，小型股亦往往表現良好。這可能是由於小型股受惠於經濟衰退期間更激進的減息措施。
但需要留意的是，小型股的表現受投資期限影響較大。舉例來說，1920年代小型股表現的分析顯示，在首次減息後的一年內，它們在大多數時候均跑贏大市。而在1980年代中期之後，小型股在首次減息後通常跑輸大市。
未來機會在哪裏?
預期美國經濟不會陷入衰退以及聯儲局可能會在2024年9月減息，動能股、增長股及優質股將跑贏大市。這符合對這些股票風格在低通脹環境下表現強勁的分析。
與此同時，與周期性行業板塊相比，防守性行業板塊亦可能在減息環境下表現出色。比如金融、必需消費品等行業，其股票在波動較小，業績相對穩定，有利於在經濟前景不明朗時吸引投資者青睞。
展望未來，投資者將密切關注即將公布的重要經濟指標，如7月消費者價格指數(CPI)和零售銷售數據，以評估美聯儲未來的政策取向。儘管目前市場預計美聯儲9月會議上可能降息50個基點，但部分經濟學家認為這種預期過於激進。減息對於不同行業板塊的影響或有差異，投資者需審慎評估，以把握首次減息後的投資良機。
（點新聞記者葉紫翎整理報道）
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