文/關品方
美元和日元（還有歐元）都有在岸和離岸的分別。戰後多年來國際貿易蓬勃發展的結果，不少日元和美元滯留在本國之外（主要在歐洲），所以有所謂歐洲美元和歐洲日元之稱。滯留在香港、東京和新加坡等主要亞洲金融中心的美元，構成亞洲美元，也是由來已久。這些離岸貨幣通過金融機構發債，有所謂歐洲美元債券和歐洲日元債券（俗稱武士債）。
離岸人民幣的發展足跡亦步亦趨。中國現時是全球最大的國際貿易國，中國境外的交易、投資和結算都需要大量離岸人民幣。國際支付和外匯儲備的體量，現時人民幣排在第三至第五名之間。第一及第二分別是美元和歐元。英鎊、日元和人民幣之間的體量差別甚小。過去數年，根據SWIFT的公開信息顯示，美元大約佔40%，歐元大約35%，日元、英鎊和人民幣加起來大約15%。未來三至五年間，估計人民幣或會上升到全球排名第三，僅次於美元和歐元。排在頭五名後面的，是加元、澳元和瑞士法郎（共約7%）。這八種貨幣以外的其他所有貨幣加起來只有大約3%，微不足道。
全球外匯儲備貨幣第一當然是美元，規模大約8萬億美元。最新的數據有待國際貨幣基金 (IMF) 公布。現時離岸人民幣存款規模大約2.5萬億，香港特區持有的人民幣客戶存款及存款證總額大約1.5萬億，佔比大約60%，是全球離岸人民幣中心。筆者沒有最新的數據，但估計相差不遠（佔比或會更高一些）。
二戰後的馬歇爾計劃，加上世界銀行和IMF支持以美元計價的黃金本位制和其後實質性的石油本位制，造就美元有剛性需求。因此美元發行體量高速增長。將來在「一帶一路」國家與及金磚集團國家對離岸人民幣有較大需求之後，其實離岸人民幣可以在控制規模的基礎上適度量化寬鬆，十年後離岸人民幣的規模高達50萬億也毫不為奇，但相對美元體量仍然規模較小。IMF的特別提款權（SDR，俗稱紙黃金），人民幣佔比現已高達12%左右，離岸人民幣的重要性在加強中，是相當明顯的趨勢。估計這方面有所謂外部性（對外影響）或溢出效應，加速度造就離岸人民幣的國際化。
隨着國際貿易以本幣互換的趨勢越發明朗，估計離岸人民幣的體量將會快速增長。數字人民幣的發行，以高效能貨幣的姿態出現，將會大受歡迎。隨之而來的國際移動支付趨勢將越發流行（大陸的移動支付已做到即時到賬的T+0 )。SWIFT的對應方法是嘗試把T+2交收日改善為T+1。SWIFT由於慣性使用的效果，而且相對便宜及方便，估計可以延續所謂「美元霸權」的優勢一段時期。中國自己有CIPS和RTGS結算系統，又有香港的債務工具中央結算CMU和mBRIDGE系統，中國的電子支付平台目前已經可以在日本、韓國和部分東盟國家使用，這個趨勢只會繼續發展擴大。國際支付系統將會多樣化，平分秋色，不再讓SWIFT和CHIPS過分壟斷。
網媒經常強調的「美元霸權」，在金融界「一個地球市場、兩種金融體制」的說法，其實是政客過度渲染。實情是在國際貿易和投資方面，你中有我、我中有你，多邊主義、共存共榮才是客觀實際。筆者認為，中國的國際貨幣策略是通過香港特區充分利用「一國兩制」的優勢，逐步加強離岸人民幣在國際金融市場的地位。香港金融市場的優勢之一是發行代幣市場化操作，代幣可以代表任何一種貨幣，等同在不同貨幣之間有互相通行的令牌（或通行證），好處是跨貨幣交易，關鍵是一定要控制洗黑錢。
和國家安全、軍事科技、去殖民化、歷史認知、民族認同一樣，筆者認為香港特區市民需要對國際金融有正確認識，才容易明白「一國兩制」的優勢和特色，為什麼會長期堅持。筆者估計，中國的國際貨幣策略是力爭多邊主義，幾個主要貨幣共存。離岸人民幣排在第三位，緊隨美元和歐元一段長時間，應該是最佳的策略。在馬拉松賽道上，致勝之道是守住戰略站位，徐圖彎道超越。
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