南腔北調｜日本進匯率操縱監測名單　岸田文雄連任無望

文／上江南

當地時間6月20日，美國財政部發布半年度貨幣報告，把日本放進了匯率操縱監測名單。美國對日本央行賣出美元資產用於干預日圓匯率的行為，耿耿於懷，除表達極度不滿外，美國財政部把日本放進匯率操縱觀察名單，是提醒更是警告。

美國發布報告之前，日圓兌美元匯率已連跌六日以上，發布報告之後跌至160.72大關。6月28日，日圓再度暴跌，一度跌破161圓大關，觸及38年來的新低。如果日本央行放棄干預、採取美國所希望的躺平政策，那麼日圓一定會被送進「急救病房」進行急救，重創日本經濟，危及連任。

岸田文雄更換財務省官員，任命三村淳(Atsushi Mimura)為財務省副大臣，負責外匯政策。換個副部長，就能解決日圓貶值問題，是不是太過簡單？日本前首相菅義偉在6月23日的網絡節目中，直接要求岸田文雄在9月自民黨總裁選舉前退位下台。換掉岸田逐漸成為日本政界共識，或許也是唯一的穩定匯率的辦法。

2024年，日圓匯率屢創新低，打擊岸田連任

2024年上半年，日圓兌美元匯率跌至38年新低，日本央行至少使用了600多億美元直接進行干預，在國際市場大舉拋售美債或美元資產，買進日圓，將日圓匯率拉起。但持續不久，匯率繼續下跌，包括美國發布報告前連續六次下跌。

日本是美債的第一大持有國，也是耶倫認為的第一大客戶，但在耶倫需要日本繼續增加購買美債的時刻，日本央行不但沒有買進，反而為了挽救日圓匯率，大舉拋售美債600多億美元，這肯定會引起耶倫的不滿。因此財政部把日本放進匯率操縱監測名單，而沒有放進匯率操縱國，是給足了日本面子，看日本的後續表現。如果日本後續不能把賣出的美債大舉增持回來，美國一定會讓日本為賣美債付出代價，比如直接把日本放進匯率操縱國。

筆者認為，日本央行現在是矛盾重重：如果躺平，讓匯率繼續下跌的話，不但日本經濟出現巨大風險，而且會讓民調長期低於20%的岸田文雄在9月份的自民黨總裁選舉中失利，首相一職換成他人；如果不躺平進行干預的話，就需要在國際市場上賣出美債或美元資產，買回日圓。那麼美國對岸田的大棒也會舉起，甚至在9月份自民黨選舉前，直接拋棄岸田文雄。不管日本央行採取哪種操作，對岸田來講，都很難連任。

日圓匯率繼續跌，匯率操縱國一定上榜

美國財政部認定匯率操縱國的監測標準有3條：1.是這個國家和美國的順差超過150億美元；2.這個國家經常賬戶盈餘超過國內GDP3%；3.干預匯率，持續購買超過GDP2%。

2023年，日本GDP約為4.2萬億美元，日美貿易順差624億美元，經常賬戶順差佔GDP3.5%，已經符合美國匯率操縱名單前2條。第3條GDP的2%，就是840億美元，現在日本已經用了600多億美元，今年已經多次進行外匯干預，距離2%還有200多億美元，這個很容易就可以達到。特別是連續很多天日圓匯率在160附近，創下了3月份跌破34年新低以後最長的連續跌幅，6月28日跌破161以後是否可以穩住，就要看美國爸爸的臉色。

日圓貶值，日本的購買力大幅下降，單國防預算這一項，已經要打7折。2022年12月，岸田文雄制定了日本歷史上最大的擴軍計劃，總額為43萬億日圓（約2700億美元）。當時匯率為108，現在為161，如果要完成岸田文雄的雄偉擴軍計劃，日本需要增加30%以上的預算。這些錢就需要日本央行加速拋售更多的美元換回日圓，但日本拋售美元，美國會同意嗎？

日圓匯率跌勢不止，日本國民對岸田的不滿加劇，逼迫岸田下台的籌碼太多了。面對自民黨逼宮及民調已快到個位數難題的岸田，在拜登連任都希望渺茫的情況下，還寄希望拜登保他連任，真的是個大笑話。不過筆者認為，在收割日本方面，華爾街一定會藉機加快步驟，因為日本是美國所有盟友裡，最肥的那隻肥羊。