【點新聞報道】國家統計局昨日（9日）發布數據顯示，10月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.2%﹔工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.6%。此次公布的數據傳遞了哪些信號？時隔兩個月CPI再現負增長，背後又有何原因？
需求不足問題仍存在
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，受到農產品供應充足、節後消費需求回落等因素的影響，食品價格出現較大幅度下跌，拖累了CPI的下降。其中豬肉價格降幅較高，對於CPI的影響較大。物價的走低亦顯示出目前需求方面的疲軟，需要更多支持消費復甦、提振消費信心的政策出台。不過，由於臨近節假日對於食品的需求可能會上升，預計年底之前CPI會有所回升，重新由負轉正。
PPI方面，環比由漲轉平，同比降幅略有擴大。環比來看，PPI主要是受到了國際原油、有色金屬價格波動，以及上年同期對比基數走高的因素影響，走勢出現下降。從物價指數來看，當前物價已然較低，反映出我國需求已然不足，需要採取更多有力的措施來擴大消費需求，才能夠推動消費品價格的回升。
今年內地「雙十一」購物節以低價策略為主，楊德龍指出，通過低價來促銷是提振消費增速不錯的策略。各大電商平台摩拳擦掌，在雙十一前後消費有望出現一定的回升，可能會為11月份CPI由負轉正帶來一定的動力。
楊德龍認為，物價較低為央行採取較為寬鬆的貨幣政策打下基礎，隨着一攬子穩經濟增長的政策逐步出台，2024年我國經濟增速預期會有所回升。
需求修復節奏相對平緩
國金證券首席經濟學家趙偉表示，10月CPI同比回落0.2個百分點。其中，新漲價因素中食品、非食品端雙雙不及預期。分項中，食品環比轉負、低於往年同期均值的0.1%，與豬肉、鮮菜、蛋類等供給充足等有關；非食品環比持平、較上月回落0.2個百分點，低於往年同期均值的0.2%，或緣於部分服務價格回落等，也受到原油價格回落拖累。
核心CPI近3月來首次回落，與節後服務價格回落拖累有一定關係，也一定程度上反映終端需求修復節奏相對平緩，後續還待進一步跟蹤。
PPI降幅擴大主因生產資料拖累。大類環比中，生產資料漲幅回落0.4個百分點，原材料和加工拖累明顯，採掘延續漲價；生活資料環比持平於0.1%，食品拖累明顯，衣着、一般日用品和消費耐用品環比轉正或持平。
趙偉強調，伴隨部分供給擾動、基數拖累緩和等，部分領域的價格拖累或逐步減弱。同時，終端需求的逐步修復，或支撐部分商品漲價、尤其是低庫存領域等。
不宜對CPI轉負過度解讀為「通縮風險」
申萬宏源高級宏觀分析師屠強指出，CPI並不只反映需求，10月CPI同比回落更多反映供給因素。CPI上一輪高點為去年9月的2.8%，但彼時無人認為需求過熱，而是供給不足，去年四季度以來CPI的回落恰恰在於供給釋放。上月CPI的再度回落，表面上食品供給增加是最主要影響因素，實際上下遊行業投資過熱令結構性的產能過剩問題出現，從而引發下遊行業PPI的下行並傳導至核心CPI層面，也是不可忽視的價格拖累項。
PPI方面，下游製造業投資高增後形成階段性結構性產能過剩，導致PPI再度走弱。今年以來製造業投資持續強勁，明顯強於工業品需求本應拉動的幅度，更多反映優惠政策的鼓勵效果，但也形成結構性產能過剩，相應壓制整體PPI。
展望未來，屠強認為不宜對CPI轉負過度解讀為「通縮風險」，但需關注下游投資過快擴張後的供給側結構性產能過剩隱憂。過去三年，CPI大幅波動基本源於PPI和食品等供給側影響，而本輪PPI上行也將支撐消費品CPI回升，本輪CPI上行預計將持續至明年二季度，但上行幅度相對溫和。
消費和內需繼續保持恢復趨勢
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，CPI不及預期主要受國內需求偏弱、季節因素及原油價格回落拖累。近幾個月我國消費者物價整體處於0附近波動，反映我國需求整體相對於供給仍偏弱一些。從趨勢看，物價趨勢回升有望延續。今年以來，我國消費延續回暖態勢，三季度以來有所增強，國內市場供需向平衡收斂，物價有望逐步回升。未來數月需要防範季節性、極端氣候對物價擾動影響。
PPI方面，跌幅較上個月略擴大，主要受10月能源、部分原材料商品價格回落，以及去年同期基數抬升拖累。從趨勢看，目前國內消費和內需繼續保持恢復態勢，生產供給端積極應對，供需趨於平衡，宏觀政策繼續提供精準有力支持，以及基數效應趨於減弱，PPI同比短期波動不改趨勢改善態勢。
整體上，10月物價釋放的主要信息是目前國內供需仍存在不平衡，消費需求端偏弱一些，宏觀政策需要繼續提供必要支持，助力需求加快恢復，供需加快進入良性循環軌道。
（點新聞記者倪巍晨、章芸菲報道）
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