朱民對話瑞·達利歐：美國銀行業危機將擴散　美聯儲或將再擴表

【點新聞報道】在今日（21日）舉行的2023清華五道口全球金融論壇上，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民與橋水基金創始人瑞·達利歐，就美國銀行業形勢、美聯儲貨幣政策等展開對話。

此次對話從矽谷銀行事件談起，朱民認為，矽谷銀行本身並不是系統性風險，但矽谷危機的本質卻是系統性風險。因為這基本上是宏觀形勢、長期變化、寬鬆的貨幣政策和美聯儲加息等因素導致的本質管理不匹配，任何人都很難調整資產負債表。

瑞·達利歐則表示，這個問題目前影響到了許多銀行，但問題遠不止於此。目前所處環境是短期利率保持在極低的水平，銀行等實體以極低的短期利率借款和購買政府債券，現在債券價格下降而借款的資金成本大幅上升，許多實體甚至中央銀行面臨巨大損失。「這將對未來的債券需求產生影響，債券購買者不想持有更多，而政府仍有發債需求。下一步將是，這將向所有人發出一個信號，即美聯儲的資產負債表和央行的資產負債將再次增加，因為往往會採取印鈔的方式來購買這些債券。」

朱民認為，這是一個新的觀察。「美聯儲正在收緊政策，但現在，由於債券需求和供應的變化，可能會再次出現寬鬆政策。這可能發生嗎？」瑞·達利歐回答說「是的。」

瑞·達利歐還提出，美國的通貨膨脹目前很難控制。通貨膨脹率保持在4.5%-5%水平，不太可能下降。阻礙通脹下降的因素，一個是美聯儲和其他央行的行動本質上是央行承擔了債務，並將資金補貼給了家庭部門，補貼的增長速度比通貨膨脹快。另一個是與去全球化相關的全球供應鏈效率低下以及隨之而來的生產效率低下。在這種環境下，全球效率更低，再加上相對較高的補貼問題，使通貨膨脹居高不下。此外，為了對抗通貨膨脹，必須限制購買力，並產生削弱效應，但美國將迎來2024年的選舉，可能有很多內部衝突，這會讓事情變得困難。

瑞·達利歐預計，後續美國經濟增長率會相對緩慢。「如果債券供需狀況保持相對有序的情況下，保持0-1%的實際增長，以及0到1%的實際利率。如果它變得無序，那麼供需問題就越嚴重，通脹和增長之間的權衡就越糟糕。」

（點新聞記者海巖 北京報道）