文/趙偉
股票代幣化是傳統資產數字化進程中的重要一環，其意義已逐步在傳統金融與加密生態中體現。對於傳統金融而言，股票代幣化具備顯著的制度與技術優勢。
股票代幣化對於傳統金融和Crypto行業的有哪些意義？
首先，它突破了時間與地域限制，實現24小時×7天不間斷交易，並可通過區塊鏈實現「T+0」即時結算，相較傳統「交易+清算+託管」三階段流程，交易效率顯著提升。
其次，代幣化技術允許將高價股票「份額化」，即以極低門檻拆分交易單位，降低了藍籌股、跨境股等高門檻資產的投資門檻。這不僅擴大了散戶參與度，也提升了全球資本市場的可達性和流動性。根據 McKinsey等機構測算，基於區塊鏈的證券結算系統有望將交易總成本降低20–30%。
對於加密行業而言，股票代幣化是連接鏈上與鏈下世界的「橋樑資產」。目前，鏈上現實資產（RWA）代幣化市場已突破240億美元，其中股票類資產約佔4.2億美元左右，儘管基數較小，但增速顯著，年內增長率超過80%。這一趨勢表明傳統證券正加速與鏈上協議融合。
從市場趨勢來看，股票代幣化被視為「下一代資本市場基礎設施」的核心構件。未來5年，全球資產代幣化市場規模有望突破16-20萬億美元，其中股票類資產將是核心增長引擎之一。其戰略意義不只是「技術替代」，更代表着傳統金融結構向開放式、可編程金融體系的深層次演化。
股票代幣化是否能夠成為推動crypto繁榮的新敘事？
股票代幣化有望成為加密行業的新敘事之一，特別是在「現實資產上鏈」（RWA）成為主流趨勢的大背景下。儘管當前代幣化股票市場仍處早期階段，但增長潛力不容忽視。比如，若全球股票資產中僅有1%實現鏈上轉化，整體市場規模到2030年有望達到1.34萬億美元，增長幅度超過2600倍。
近期的進展亦印證了這一敘事正在快速形成。例如，eToro於2025年7月29日上線基於以太坊的美股代幣化交易服務，首批開放包括特斯拉、蘋果、英偉達等在內的100只熱門股票與ETF，並支持「24/5全天候交易」模式，使用戶跨越地理與時間限制參與全球證券投資。該產品的推出結合了歐盟《MiCA》與美國《GENIUS Act》對現實資產代幣化的監管框架，成為合規與產品創新結合的典範。
股票代幣化對加密行業的意義不止於交易便利，更在於敘事層的躍遷：一方面，它為DeFi生態注入高質量抵押品與真實現金流支持，助力開發更複雜的結構化金融產品；另一方面，它強化了鏈上金融的「現實錨定」，有望吸引長期觀望的傳統機構資金入場。
當然，要讓這一敘事真正起飛，還需滿足三項前提條件：其一，監管明確化，避免法律定位與合規義務模糊；其二，主流平台的持續迭代，推動用戶體驗與安全性雙重提升；其三，大眾交易者的教育普及，使得傳統投資行為能自然遷移到鏈上場景。一旦這三者逐步到位，股票代幣化不僅有可能重塑資本市場結構，更有望成為加密行業繼穩定幣與Layer2之後的下一個千億級催化劑。
股票代幣化面對哪些不確定性和合規挑戰？
儘管股票代幣化正逐步成為加密行業與傳統金融交匯的重要賽道，但其發展仍面臨多重不確定性與合規挑戰，尤其在監管、法律權屬、安全性和技術標準等方面問題尤為突出。
首先，監管框架仍待明確。目前全球對股票代幣的法律分類尚未統一，美國證券交易委員會（SEC）尚未就此類產品的註冊義務、交易合規和託管標準給出系統性指導。與之相對，歐盟MiCA框架雖已涵蓋電子貨幣與資產參考型穩定幣，但對股票等現實資產的代幣化尚處觀察階段；香港、阿聯酋、新加坡等地區也在進行試點性探索，但尚未形成全面適用的證券代幣監管方案。
其次，法律權屬存在實質性爭議。股票代幣的持有者是否享有與傳統股東相同的權利（如分紅、投票、查賬權）目前尚無明確法律共識。例如，一些平台僅提供經濟收益權，並不賦予法定股東身份。這類權益結構的模糊，增加了司法風險，也可能影響交易者信心。此問題需通過立法明確或依賴司法先例逐步釐清。
第三，安全性與隱私合規風險不容忽視。鏈上股票資產需依賴智能合約執行轉讓與清算流程，而代碼審計不到位、合約邏輯漏洞或預言機攻擊，都可能造成資產被盜或數據洩露。此外，針對個人交易者的KYC、AML 與隱私數據處理，也需同步滿足本地法規。
第四，互操作性與技術標準不統一，制約了流動性形成。目前市場上股票代幣分布於多個鏈上平台，如以太坊、Polygon、Solana等，託管機制、轉讓規則和接口標準高度碎片化，導致不同平台間的資產難以無縫互通，影響整體市場效率。
最後，市場接受度仍處早期。大多數用戶對於其法律性質、風控機制、可交易性等關鍵信息了解不足，這意味着代幣化股票若想真正進入主流視野，還需依靠品牌背書、合規披露與用戶教育三位一體協同推進。
總體來看，股票代幣化若想真正釋放潛能，必須穿越監管沙盒、法律清晰度、安全審計、技術標準與市場教育這五道關口。未來1–2年，其能否從試驗性產品邁向主流資產類別，將取決於這些基礎設施的成熟速度。
（作者為OKX研究院高級研究員）
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