文/導祖
各方面調研顯示，融資、商業化和人才是香港生物科技企業（相信也是多數創科企業）發展遇到的主要問題。接下來導祖便和大家頭腦風暴，就這些問題的解決在已認知的層面探討解決方案，尤其是希望在「道」上面結合創科中心的建設提出可行之策，而不僅僅是在「術」上面貢獻策略細節。
我們將生物科技企業的發展階段分為初創階段、增長階段和成熟階段，不同階段企業遇到的問題重點和解決方案會有不同。其中，初創階段指企業僅僅因為一個經驗證成立，判斷具有商業化前景的研究成果而設立，此時企業並沒有成熟的商業模式，包括產品尚未成型，銷售安排並未展開，因應企業人員有限管理流程傾向簡單實用，多數這類企業還處於無收入的經營虧損狀態，這樣的階段持續時間多數在企業成立後1至3年。而增長階段的企業已經有了可投放於市場的產品，銷售網絡已經鋪開，從而使企業實現收入並通過擴大市場佔有率持續增加收入，但此時企業因為仍處於投入期並不一定立刻實現盈利，這個階段持續時間一般在企業成立後4至10年，在這個階段企業已經需要較規範的管理流程保障其運營順暢。而成熟階段一般在企業成立後10年進入，在這個階段企業的產品經市場不斷反饋打磨已經成熟受到消費者的持續認可，產品管線豐富，擁有穩定的市場佔有率以實現穩定的現金流和盈利，從而支持企業的不斷健康發展。融資、商業化和人才問題主要出現在企業的初創階段和增長階段。
參與調研的科學園區內部分生物科技企業反饋，本港影響融資的主要因素有投資者對風險的承受能力、對醫療及生物科技企業的了解，和連接資金供需的平台和渠道。他們目前的資金來源依比重大小主要為創辦人（或初始股東）自有資金、政府資助和創投股權融資，另外還有來自於公私營機構的獎勵，債權性質的融資極少。而在融資過程中，最令他們困惑的問題主要有缺乏資金來源、難以證明收入/利潤的可持續性，以及資金成本過高。本港的投資者傾向於投資處於較後融資階段的初創企業，以免在早期階段承擔過多風險，或者以較低估值平衡風險收益比。至於便利融資的方法，企業們提出了為不同發展階段的公司提供更合適的融資計劃、提供融資顧問服務（例如協助準備推介文件等）、舉辦公司與投資者交流的活動，以及開發便利交流的網上平台等建議。
政府相關部門如金管局亦站在其格局和視角提出了相應的解決方案，包括擴大政府主導的孵化資助計劃規模，在審批過程中建立透明機制、減低避險思維和簡化行政程序，撥出專門財政預算以及設立專門的投資基金（已在最新的特首施政報告落實）。另外由政府或公營機構主導召集投資者（包括家族辦公室和保險公司）投資合乎標準的項目，對相關投資提供稅務減免優惠。以及從長遠通過優化金融市場規則和慣例，確保其反映全球趨勢、區域競爭和技術發展，透過多樣化的融資渠道（包括併購、IPO、PE投資等）促進生物科技企業的資金供需撮合。
筆者在過去三年中對全球上市的多數優秀醫藥、醫療器械、診療和生物科技企業，包括依據上市規則18A章在港上市的生物科技企業進行了跟蹤學習和比較研究，在過去一周也和正在招股的香港科學園培養出的優秀企業業聚醫療以及另一家內地背景的企業創始人進行了交流。對香港建設生物科技中心，筆者一直是充滿信心的，主要基於以下幾點：
一、貼近全球前沿的科研水平；
二、國際信息交流和流通暢順；
三、踏實前行的科研人員素質；
四、全球市場格局和視野；
五、同時連接廣大的內地和國際市場；
六、中英文溝通的語言環境以及本身作為國際金融中心的優勢。
針對上述企業調研中反饋出來的問題，筆者希望政府盡到應盡之力解決，但不認為單靠政府資助可以撐起香港整個生物科技中心乃至創科中心的建設，而且政府對動用納稅人資金秉承謹慎原則也是應當的，因此更重要的解決之道還是要營造出良好的投資環境和盈利效應，吸引國際民間創投資金流入，並以此為發動機帶動人才、生產和創科土地、商業化等其他問題的解決。
在實踐中，筆者亦不認為本港缺乏對風險有足夠承受能力、對醫療及生物科技了解較充分的投資者，但為什麼沒有和一些初創企業的資金需求匹配起來，或許有以下原因供研討：
一、投資者選擇某領域的被投企業，會進行全球對比，即同行業或同一專業領域選擇全球或全中國最優秀的企業，因此初創企業技術的獨特性是其考慮要素；
二、我們發現根據18A章上市的企業不少研究領域和技術具有同質性，主要集中在腫瘤和心血管領域，但為什麼沒有建基於香港的企業？這或許就與企業本身的推廣有關係；
三、在進行初創企業推廣時，確實需要網上平台以擴大輻射面，而政府及科學園區在組織推廣時，應該對相關工作做了事和做成事進行不同的考核評估；
四、香港本地的創業者部分具備性格保守的特質，資金來源局限於同語言文化圈，而同語言文化圈的投資者或投資銀行保薦人同樣性格保守，應該擴大資金來源的語言文化圈；
五、內地背景在港的創業者在取得投資後，基於語言、人工成本、研發製造基地等因素，選擇將總部基地設在內地，這牽涉到人才層面的吸引和挽留，如何用其他更重要的因素如學術和信息環境、家庭孩子教育以及稅收將其留在香港。
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