文/關品方
近年全球興起不少私募基金，利用一般民眾不太理解大數據、區塊鏈、加密貨幣和量化交易的操作方式，進行網上金融詐騙。這和多年前以「互聯網+金融」作為招徠的網上借貸信息平台（俗稱「P2P」）的做法比較起來，更有欺騙性。從保障民眾財富的角度出發，香港特區政府需要高度重視。
私募基金（PE fund），以非公開募集的模式向高凈值投資人和機構投資者募集資金，並由專業團隊管理，規模動輒超過百億元港幣。成功的私募基金通常有銀行、金融機構及國際投資機構參與，建立戰略合作，強化資源協同。部分基金通過量化數據分析、設定止賺止蝕點在市場上頻繁買賣操作，年化收益率甚高，高風險投資者趨之若鶩。
內地近年在私募基金方面的發展相當蓬勃，在新興的資本市場金融領域，需要與國際接軌，不少通過香港設立中轉機構運作，因此要慎防出現漏洞。
美國在金融領域花樣百出、以高科技包裝的金融產品內藏巧取豪奪。特朗普發動新一階段的金融戰，將是加密貨幣、尤其是穩定幣的擴大發行。現時已山雨欲來，一定要提高警惕。
上月底爆雷的鑫慷嘉，以穩定幣為招徠，本質是龐氏騙局。鑫慷嘉是以穩定幣走資出境的大騙案，核心是利用USDT（美國民間發行的美元穩定幣）的特性，實施龐氏騙局與傳銷裂變，最終導致接近200萬投資人血本無歸，涉案金額高達130億元人民幣。
鑫慷嘉2021年在貴州註冊成立（全稱是「貴州鑫慷嘉大數據服務有限公司」），實繳資本於繳付後提走，屬空殼公司。公司包裝為「迪拜黃金和商品交易所（DGCX）中國分站」，宣稱與中石油有5年戰略協議採購石油設備。誘惑手段是高息承諾（月化收益15%）+傳銷裂變（9級架構，拉人頭拿提成，拉滿500人送特斯拉電車）。爆雷時間是上月26日，平台無法提現，創辦人黃鑫潛逃海外，留下諷刺投資人「財富與智商不匹配」的言論。
USDT是美元穩定幣之一，在黃鑫的騙局中起着主要作用。鑫慷嘉的「創新」，在於用USDT替代傳統法定貨幣（人民幣）作為資金載體，利用穩定幣去中心化、跨境自由流通、難以追蹤的特性，實現「吸金—轉移—跑路」的閉環。
在吸金環節方面，該騙局以USDT包裝「美元投資」噱頭，要求投資者將人民幣兌換為USDT（全球市佔率最高的美元穩定幣）投入，宣稱「用美元投資中東黃金、石油期貨」，利用投資者對「美元資產」的信任吸引資金。
在資金轉移方面，用USDT實現跨境「走資」。崩盤前48小時，通過混幣器（Tornado Cash）將18億枚USDT分12批次轉移至開曼群島的空殼公司。以1美元兌7.2元人民幣計算，18億枚USDT（市值大約130億元人民幣）被捲走。
USDT俗稱「泰達幣」，是一種基於區塊鏈技術發行的加密數字貨幣，由美國Tether（泰達）公司發行，現時的流通量已高達1590億枚。它的價值與美元保持1比1掛鈎，即每枚USDT是1美元等值。這種穩定價值提供市場信心，讓USDT在投資者之間通過數字貨幣交易所廣泛轉手使用。投資者通過C2C（個人對個人）將人民幣支付給USDT承兌商，換取USDT進入平台。
此後，平台將資金通過混幣器進行3至5層的地址跳轉達到掩蓋資金來源的目的（讓區塊鏈的追蹤關聯度降至0.3%以下），將USDT出售給海外買家，換取港幣匯入香港銀行賬戶，再通過地下錢莊匯出境外。因為港幣和美元有聯繫匯率機制，兌換率相對穩定（在7.75至7.85之間）。
用上述方法通過香港讓資金流轉，USDT可以繞過傳統金融體系的監管。穩定幣的交易不經過銀行系統，資金流向難以監控。鑫慷嘉無需自行兌換人民幣，因此避過了監管部門對資金出境的控制。USDT的跨境流通特性更讓執法機關無法追蹤資金去向。
鑫慷嘉宣稱利用獨特的大數據技術在中東進行黃金、石油、外匯的期貨交易，要求會員以穩定幣入金，利用加密貨幣跨境特性走資，與傳統的龐氏騙局不同。這大案的特別之處，在於要求會員使用穩定幣進行交易，藉助穩定幣的自由流通和去中心化的特色把巨款調到海外，令執法當局難以追查。儘管內地自從2021年起已禁止所有加密貨幣交易（穩定幣亦不例外），不法之徒總能夠利用民眾的貪婪意識，加上缺乏金融和相關法律知識，通過跨境操作鑽空子。據統計，內地家庭手持160萬億元人民幣銀行存款。現時銀行利息偏低，投資產品偏少。政府一定要保護好民眾財產，免受網上詐騙之害。
美元穩定幣，因為價值與美元以1比1掛鈎，有其內置的欺騙性。特朗普熱衷推廣民間機構發行美元穩定幣和美國債券掛鈎，筆者認為這是美式資本主義金觸霸權的又一招，本質是「擊鼓傳花」，估計三五年內個別穩定幣或將會在全球爆雷。期間特朗普政府要員（不少人持有大量各類加密貨幣）將不斷收割韭菜。一旦穩定幣「爆煲」，美元霸權將會在地球上消失。特朗普財閥壟斷主義，通過鼓勵加密貨幣交易的做法，是一小撮人集中起來搞獨裁，本質上仍然是華爾街寡頭的概念，完全違背加密貨幣去中心化的精神。特朗普搞比特幣、迷因幣、穩定幣，利用總統的職位以發放消息炒賣虛擬資產，將貨幣發行和利率調整與政治集團的MAGA政策掛鈎集中到白宮，實質是用分散的區塊鏈技術構築集中的壟斷性體系，在金融市場上撈錢。這種行徑將導致世界大亂。一旦美元失信於世，穩定幣也會變得一文不值，最終只會否定美元的購買力。筆者認為，現在已經到了金融海嘯醖釀能量的前夕。未來十年，世界大變。
香港作為國際金融中心之一，其開放性是一把雙刃劍。鑫慷嘉利用香港走資的漏洞，及時提出了穩定幣存在操作漏洞的警示，暴露了穩定幣監管滯後的風險。內地雖然禁止虛擬貨幣交易，但對個人持有USDT未明確禁止，騙徒以「投資數字貨幣」為名、甚至反向包裝成金融創新項目，不少投資者受到高息誘惑，迷信金融創新帶來的產品紅利。如果投資者抱着「擊鼓傳花的最後一棒不是我」的僥倖心理，政府有必要提升民眾的投資知識，加強教育。穩定幣存在「去中心化」陷阱。由於USDT的資金轉移路徑是通過混幣器、匯出到境外接收穩定幣的空殼公司，傳統執法手段難以溯源。據報警方凍結的鑫慷嘉資金目前只有1.2億元人民幣，回收率不足1%。如何把黃鑫逮捕並繩之於法，有賴追查匯款路徑的痕迹，被害民眾引領以待。
總而言之，理論上穩定幣的工具屬性是金融創新，合法用途包括加密資產交易、跨境支付（可降低傳統銀行體系的交易成本），但工具無善惡，關鍵在使用。穩定幣的去中心化特性可以被騙徒利用為「洗錢工具」。投資者需要警惕「高息+USDT入金」。要求先兌換USDT再投資的做法，應屬違法。香港特區政府不妨再檢討已通過的法案，明確穩定幣的法律地位，加強對跨境資金流動的監控，避免類似騙局發生。
隨着跨境移動支付時代到來，街道上小偷小摸的「打荷包」絕跡之後，網絡金融詐騙登場。
筆者在課堂上談到金融市場、產品和機構時，會提及17世紀的荷蘭「鬱金香事件」。起初，鬱金香是身份和財富的象徵，僅限於荷蘭皇室和貴族之間流傳，後來普通民眾也開始競相搶購球莖。1634 年，搶購和種植鬱金香成為全民運動，阿姆斯特丹交易所設立了固定的交易市場。1635年，鬱金香價格繼續上漲，投機者大量湧入市場。1636年，「永遠的奧古斯都」鬱金香球莖的價格達到6700荷蘭盾，而普通荷蘭人的年收入僅為150荷蘭盾。要用45年的工作收入、不吃不喝、才買得到一顆球莖。1637年2月4日，市場突然崩潰，鬱金香球莖價格在六周內下跌90%，不少人因此傾家蕩產。荷蘭作為當時的歐洲金融中心受到致命重創，荷蘭這個「海上馬車夫」的時代亦隨之結束。這是人類歷史上第一次有記載的金融泡沫爆破。大約400年後的今天，加密貨幣將會如何？引人聯想。
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