【點新聞報道】近期日圓匯率持續走弱，一度跌至數十年低位。7月30日美元兌日圓匯率單日出現接近2.4%的跌幅，日圓大幅反彈。其後美日官方罕見實施聯手干預匯市行動。專家指出，隨着高槓桿空頭倉位集中出清，日圓階段性拋售壓力大幅緩解，後續走勢將高度依賴國際油價、中東地緣局勢及美聯儲政策走向。
此次美日聯手干預日圓匯市，為自1998年亞洲金融風暴以來，日本與美國首次聯手干預匯市。DWS高級投資組合經理兼股票團隊主管Lilian Haag表示，2011年日本大地震後，G7集團亦曾聯手遏抑過度升值的日圓。今次美日官員向市場明確表態，將繼續捍衛日圓，並警告炒家當局不容許套息交易持續擴大。
Lilian Haag指出，根據過往經驗，外匯干預措施一向難以持久，但今次行動或成美日貨幣合作的轉折點，其影響不宜低估。日圓弱勢不僅加劇市場對日本出口商藉低匯率得益的憂慮，亦一直備受特朗普政府關注。與此同時，日圓貶值亦為日本央行帶來提前加息的壓力。
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊亦發布最新觀點表示，這一次日本財務省干預策略出現變化，入市之前沒有發出傳統的「最後警告」，增加未來出手的不確定性，有利於震懾投機倉位。不過，只要市場認為日本央行政策調整落後於現實，日圓依舊存在再度走弱的風險。
申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧分析稱，日本經濟對外部能源有較高依賴度，美伊衝突引發的國際油價中樞上漲，使得日本經常項目承壓，進而拖累日圓貶值。同時，美日之間的利差雖已從峰值收窄，但因借入低息日圓兌換美元，並投資高收益資產的利差空間仍具吸引力，穩固的套息交易邏輯，不斷加劇日圓拋售壓力。
她進一步指出，更深層次的肇因，來自市場對日本財政紀律信任的瓦解，高市政府推行「擴張性財政」，而投資者追求更高風險溢價，以對沖國債供給持續膨脹的風險，進而導致日債利率大幅攀升，日圓與日債收益率的背離，進一步打擊市場對日圓的信心。
金倩婧提到，7月30日美元兌日圓匯率單日跌幅接近2.4%，可能預示大量高槓桿空頭已被迫止損出局，隨着最擁擠倉位的出清，對日圓系統性拋售最猛烈階段或已過去。短期看，日圓大幅升值若更多基於市場行為，而非政府強力干預，或指向套息交易平倉接近尾聲。
對於日圓未來走勢，金倩婧表示，未來若中東局勢系統性緩解，疊加油價的持續回落，聯儲政策有望趨於寬鬆，屆時日圓可能重返溫和升值。反之，倘若油價大幅上揚，抑或聯儲政策趨勢性收緊，日圓將再次進入貶值通道。
（點新聞記者章芸菲、倪巍晨報道）
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