【點新聞報道】韓股今日（29日）延續跌勢，承接本周二KOSPI指數大幅下挫的走勢，市場避險情緒持續走弱，指數核心權重股三星電子、SK海力士再度同步走弱，牽引大盤持續大幅震動。老虎證券(香港)資產管理首席投資官陳慶煒指出，此輪韓股連續急跌並非行業基本面轉弱，核心是槓桿ETF、對沖基金扎堆持倉引發資金集中去槓桿，屬於資金倉位泡沫的階段性出清。
陳慶煒向點新聞記者表示，韓國股市向來屬於全球波動性較高的市場，指數結構亦高度集中，三星電子及SK海力士兩家公司已佔KOSPI相當大的權重，因此存儲板塊一旦出現較大波動，往往容易帶動整個市場放大升跌。
他指出，本輪韓股急跌的核心原因並非傳統孖展融資爆倉，而是資金面的集中去槓桿。韓股融資餘額僅佔總市值約0.55%，真正的槓桿主要來自5月底後急速擴張的存儲雙雄槓桿ETF，以及對沖基金擁擠倉位。相關槓桿ETF規模一個月內增長約4倍，對沖基金在韓國市場多空倉位比一度升至5.5倍以上，形成「股價上升—ETF被動加倉—股價再上升」的正反饋。當市場轉向時，這套機制又迅速逆轉，令原本屬於估值修正的調整演變成急跌。
陳慶煒進一步表示，雖然目前去槓桿已進入後半程，短期市場仍可能維持較高波動，但AI Agent普及正持續推動推理算力需求，HBM及高端DRAM需求具備較高確定性，而存儲供給擴張仍受新產能建設限制。即使芯片價格逐步見頂，出貨量增長仍足以支持盈利擴張。因此，目前本輪破裂的料主要是資金及倉位泡沫，而非存儲行業的基本面泡沫。
事實上，資金層面的泡沫之所以一觸即潰，或源於市場已提前調整對行業的前景預期。摩根士丹利早前發布研究報告提及，AI帶動的存儲行業上行周期正在臨近拐點，預計DRAM合約價格或於2026年第四季度見頂，市場對於存儲廠商盈利上調預期已經明顯回落。
（點新聞記者章芸菲報道）
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