講真D｜發債累及下一代純屬杞人憂天 - 講真D

文/黎岩

就在特區政府雄心勃勃制定對接國家「十五五」規劃的特區發展藍圖之際，坊間有聲音質疑當局發債以加快北部都會區建設的施政舉措，是「讓下一代埋單」，會拖累下一代，財政司司長日前就直指此類言論「危言聳聽」，強調若不投資北都為未來創造容量與發展空間、錯失經濟轉型契機，導致年輕一代失去更好就業選擇，「咁樣先至系真正嘅不負責任」。

香港的經濟結構長期依賴金融、地產和貿易四大支柱，產業結構單一、增長動能不足的問題日益突出。產業結構的單一在某種程度上造成了社會利益與發展紅利再分配的失衡，從而制約了特區進一步的發展。

北部都會區的規劃面積及規劃人口均約佔香港整體三分之一，其發展已邁入新階段，目前正聚焦加快工程建設和促進產業進駐與營運。社會各界普遍承認，北部都會區已提升至國家的戰略層面，不再是香港專屬的區域項目，而是對接「十五五」、深化大灣區合作的核心載體與關鍵平台。2026年4月28日，廣東省政府印發的《廣東省國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》明確提出「積極對接香港北部都會區發展策略」，協同開展園區開發、產業導入、專案布局、設施建設、人才引進、生態環保等領域的合作。這是廣東省級規劃首次將北都納入戰略對接框架，意義非凡。全國人大通過的「十五五」規劃綱要也明確支持加快建設北部都會區，標誌着北都發展已上升至國家政策的強力支持層面。

放眼全球，以發行債券方式籌集長期資金投入對國計民生有益的大型基礎建設，是許多發達經濟體的標準化操作。新加坡政府通過發行綠色政府債券（基礎設施），籌集資金資助裕廊區域線和跨島線的資本支出，2024財年已撥出28億元用於兩條地鐵線的建設，預計到2030年可創造約1500個就業機會。巴西於2023年和2024年先後發行主權可持續債券，均募集20億美元資金，用於社會與環境項目融資。丹麥則成為歐洲首個發行綠色政府債券的國家，資金用於支持其2030年減排70%等國家級氣候目標。歐盟與各夥伴機構於2026年更聯手設立全球綠色債券倡議基金，旨在動員高達200億歐元的私人與公共資本投向可持續基礎設施建設和能源轉型。

香港的發債規模與自身的財政實力相比，已屬相當保守。特區政府計劃未來五年、每年發行約1600億至2200億元債券，其中有一半僅用作近年來短期債券的再融資，並非純粹新增借貸。正如有專家分析指出，香港未來的債務最多只佔GDP約兩成，遠低於美國、英國、新加坡等先進經濟體，發債只用於基建投資、不用於政府經常性開支，已算相當審慎。由於特區財政穩健且市場對特區政府的借貸意願較高，故傾向發行三至七年的短期債券以盡量壓低利息開支。那些「讓下一代埋單」的論調，非但誤解了國際通行的投資邏輯，更輕視了北都發展為下一代帶來廣闊選擇和無限機遇的巨大價值。

香港特區政府一向恪守嚴格的財政紀律，堅持「量入為出」原則，多年來的財政儲備充足且穩健。2026年4月30日公布的最新臨時財務數據顯示，2025/26年度政府綜合盈餘達到112億元，較修訂預算的29億元大幅增加83億元，財政收入前景好於預期。財政儲備截至2026年3月底達6655億元，預計2026/27年度將進一步升至6793億元。香港媒體的分析指出，政府僅動用了外匯基金投資收入的一半作為基建轉撥資金，這僅佔總儲備的3.6%，比例極低，外匯儲備更是基礎貨幣的1.6倍，即使應對國際金融波動也綽綽有餘。數據顯示整體財政狀況完全符合基本法確立的量入為出的基本原則，就發達經濟體而言，屬於相當穩健的經濟體系。

財政司司長陳茂波也特別指出，從外匯基金轉撥1500億元推動北都發展只佔約4.1萬億元外匯基金的不足4%，金額僅相當於外匯基金去年投資的一半，即使完成轉撥後外匯基金的累計盈餘仍可比2024年底多1800億元，形容這不過是把「金融投資」轉化為「基建投資」，非常態化的安排無礙外匯基金穩健運作。

正如有分析指出，全力打造北部都會區這一高質量創科載體，其帶動民生與社會基礎設施發展的長遠經濟效益，必然遠超債券利息的總成本，可謂「穩賺不賠」。在審慎的財政管理前提下，香港完全有把握以低息成本轉化為城市的未來潛力，不會把財政負債轉嫁給下一代。

通過基於基建債券取得的穩健與公開化的市場資金，不僅能夠緩解政府直接支出增長對庫房的壓力，還可以確保重要基礎設施工程——交通路網、供水排水、創新科技載體、大學城——不再因財政資金斷流而延誤，從而直接帶動民生領域的快速有序改善。更重要的是，債券零售管道還讓普通香港市民也能夠積極參與城市長遠發展，通過持有債券這一安全感較高的投資工具，增強區域經濟建設進程中的實際「參與感」和「獲得感」，充分分享香港由投資發展帶來的紅利。

歷史一次又一次地證明，城市的未來不在守成的計算，而在勇於投資的遠見。正如陳茂波所強調的，投資北部都會區，讓香港的經濟結構更加多元化，就是讓香港未來的經濟更有韌力，讓年輕人和下一代擁有更優越和可選擇的就業機會，這樣才是有遠見負責任的施政。以創新的發展視野、科學的決策模式和務實的財政手段推進北部都會區建設，不僅能讓香港在國家「十五五」規劃的戰略框架下深度融入大灣區，還能通過前瞻性的投資、鏈接世界的國際化創科平台，為年輕一代的就業和理想鋪就寬廣的康莊大道，達致特區南北均衡發展，讓傳統上居住於北部的基層，有更多的工作、創業等發展機會，進一步消弭香港特區的南北失衡現象，實現區域均衡可持續發展。