【點新聞報道】為期4天的二十屆四中全會於10月23日在北京閉幕。瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧指出，會議重申了到2035年將人均GDP（估計2025年為14,000美元）提高到中等發達國家水平（可能在25,000到30,000美元之間）的長期目標。這一目標意味着，未來十年人均GDP年均複合增長率需達到6-8%，因此名義GDP的增長必須保持強勁，人民幣匯率也需保持穩定或呈走強趨勢。
對於「十五五」規劃，張寧預計「隱性」GDP增長目標將有所放緩，但仍保持在4.5%至5.0%的穩健範圍內。同時，新五年規劃將聚焦高質量發展，着力推動科技自立，並持續提升人民的生活水平。
科技創新自立 研發支出增速目標設定超7%
四中全會將建設現代化產業體系、加快科技創新自立和提振內需（尤其是消費）列為三大宏觀主題和任務，這基本符合瑞銀的預期。儘管第一個主題位於備受關注的第二個主題之前，但兩者之間密切相關。建設強大的現代產業體系將堅持智能化、綠色化和融合化的方向，製造業在GDP中需佔據「合理」比例（相比「十四五」規劃中的「穩定」表述有所調整），並以先進製造業為骨幹。同時，要培育和壯大新興產業與未來產業，促進服務業的優質高效發展。
加快創新仍是重中之重，強調「全面強化」科技創新自立，特別是加強原始創新和關鍵核心技術的攻關，推動科技創新與產業創新的深度融合。瑞銀預計，研發支出增長目標將再次設定為「年均複合增速超過7%」，到2030年佔GDP的比例將提升至3.2%以上（對應約5.5萬億至6.0萬億元人民幣）。
擴大內需 居民收入與GDP同步增長
新五年規劃提出要擴大內需，特別是「大力」提振居民消費。政府計劃將「改善民生」與促進消費相結合，同時將「投資於物」（包括與消費相關的基礎設施及設施）與「投資於人」相結合。這意味着未來的消費政策將更加緊密地與完善社會安全網、加強普惠性和基本性民生、優化收入分配體系，以及確保平等獲得基本公共服務等方面相結合。
張寧認為，新五年規劃可能會繼續維持「居民人均收入增長與GDP增長同步」的目標。政府是否會明確設定消費在GDP中的佔比目標仍需觀察；如果明確設定，將可能給市場帶來意外的積極影響。
服務業將進一步向外資開放 拓展全球市場
新五年規劃更加強調深化開放，將其列為第五大任務，相較於「十四五」規劃中的第九大任務，這一轉變反映了在中美貿易緊張局勢持續的背景下，全球化趨勢和國際格局的深刻變化。全會提出要維護多邊貿易體制，與世界各國共享機遇，拓展雙向投資合作空間（包括外國直接投資和對外直接投資），通過開放促進國內改革與發展。
瑞銀預計，新五年規劃將進一步向外資開放國內服務業，推動中國企業拓展全球市場，將部分產能移至海外，進一步融入全球供應鏈，尤其是在中國具備較強競爭力的新興產業方面。此外，新五年規劃強調改善民生，突出未來五年改善人民生活質量這一戰略目標。
重申降碳目標 房地產市場發展轉向「高質量」
四中全會公告繼續倡導進一步推進降碳，儘管其被列為第十大任務，相較於「十四五」規劃中的第八大任務有所調整。公告指出要「穩步」推進中國在未來五年內實現碳達峰。張寧指出，這意味着，如果到2030年，中國維持其較高的目標，那麼「十五五」規劃中潛在的降碳目標可能可能較為進取且具有挑戰性。降碳行動或有一定的靈活性。新五年規劃可能仍將非化石能源消費佔比目標設定為25%（相比2024年的20%）。
另一方面，公告對房地產市場的表述較為簡短，僅要求實現「高質量」發展。預計到2026年，房地產活動的降幅將有可能收窄，對GDP增長的拖累也會低於2025年。瑞銀預計在即將發布的「十五五」規劃全文中，將看到更多關於財政、金融和要素市場結構性改革的相關細節。
四季度政策：適度政策支持推進中
全會還對當前中國經濟形勢和政策方向進行了闡述，重申了堅決實現全年GDP增長「5%左右」的目標。全會強調將繼續提供政策支持，並適時強化這些支持措施。會議提出將繼續實施當前的行動方案，以支持消費、緩解地方政府債務風險、穩定就業市場以及解決欠薪問題。
一些適度的政策支持措施已在推進中，包括5000億元的新型政策性金融工具和5000億元的地方增量債，這些資金將用於支持基礎設施投資、戰略性產業項目和一般財政支出。瑞銀預計，未來3到4個季度，央行可能會將政策利率下調20個基點，其中最早可能在2025年四季度下調10個基點。
總體而言，瑞銀預計四季度GDP同比增速將進一步放緩至約4%，全年GDP增速可能在4.8%至4.9%之間。
（點新聞記者葉紫翎、倪巍晨報道）
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