（有片）財經點評｜金價反常下跌　分析師：利好因素未改 中長期看4600美元

【點新聞報道】近期國際金價出現明顯調整，在每盎司4000美元關口附近爭持。投資市場處於風險偏好提升的環境下，為何黃金作為傳統避險資產，價格反而不升反跌？東亞證券投資策略師吳永強表示，市場出現去槓桿情形，不少投資者需要賣出黃金，回籠資金彌補股票等資產帶來的資金缺口，造成金價反常走勢。

上周呈現美元轉弱、美股明顯調整，以及美債息下跌的行情，市場風險偏好提升，但作為傳統避險資產的黃金不升反跌。吳永強指出，核心是市場出現去槓桿情形，不少投資者需要賣出黃金，回籠資金彌補股票等資產帶來的資金缺口，造就金價一反傳統走勢。他進一步表示，經過這一類極端、短暫的拋售過後，金價會重新回歸傳統因素主導。

回顧金價表現，他指出，從今年年初至今約11個月走勢看，金價在年初一兩個月表現理想，曾經創出歷史高位，但二三月開始出現調整，第二、三、四季表現轉弱。吳永強進一步表示，造成中期金價調整的源頭為美伊爆發戰事。全球石油供應受嚴重衝擊，國際油價飆升並且維持高位，推升全球通脹風險。此外，多個主要央行多次加息壓抑通脹，市場維持鷹派加息預期。由於黃金本身不產生利息，加息環境之下，持有黃金的機會成本持續走高，加上實際利率抬升，而金價與實際利率呈反向關係，因此打壓黃金表現。

吳永強認為，金價來到每盎司4000美元水平屬於相對吸引，投資者或可以逐步吸納黃金，平衡投資組合。他強調，多元化投資組合十分重要，如果組合內黃金佔比很低甚至完全沒有，該價位可以考慮逐步買入。中長期金價目標維持在每盎司4600美元附近。

在分析師看來，多項支撐黃金的利好因素並未改變。首先，全球不少主要經濟體財政赤字明顯，債務佔GDP比例處於高位。央行如果加息過於進取，會推高國家債務利息支出，進一步惡化財政赤字，陷入惡性循環，因此央行加息部署會偏向審慎。

對於利率，他判斷，美國今年或會再多加息一次，12月加息機會較大，明年大概率按兵不動，美元未必會進入新一輪加息周期，利率不再進一步抬升，對金價有正面幫助。

其次，去美元化主題持續。吳永強提到，全球央行減少美元資產配置，會選擇政治中立性高的黃金作為外匯儲備。金價回落時，央行買金步伐或進一步加快，對金價形成支撐。

投資層面資金同樣有支撐。世界黃金協會數據顯示，9月全球黃金ETF錄得100億美元資金流入，第三季合計流入310億美元，創下季度新高。分析師強調，金價調整並未引發投資者拋售，反而出現趁低吸納的布局，黃金仍具備投資價值。

記者：章芸菲

製作：王一